Ruchi Desai ha experimentado de primera mano el reciente cambio de estado de ánimo en la inversión de bebidas-alcohol. En 2021, en su papel de cofundadora y directora ejecutiva de Beer Brand Elite Eight Lager, recaudó $ 5 millones iniciales para la compañía en el transcurso de seis semanas. En diciembre de 2024, solo tres años después, le tomó nueve meses muy reñidos recaudar $ 10 millones en fondos de la Serie A.
«Durante Covid, la gente bebía más, por lo que todos tenían una mayor conciencia del alcohol … Hubo mucho capital y había mucha espuma tanto en valoraciones como en facilidad de aumento, y todo eso se ha establecido», dice Desai, quien fundó el Fondo de Venturas en etapa temprana Rising Tide Ventures el año pasado. «Es casi como si la cerveza se hubiera ido plana».
El clima económico que permitió a Casamigos vender por $ 1 mil millones en 2017, Patrón por $ 5.1 mil millones en 2018 y Aviation Gin por $ 610 millones en 2020 ha retrocedido. Hoy, el sentimiento general de los inversores en torno al alcohol es más moderado. Los datos publicados por Capstone Partners muestran una disminución anual en el acuerdo de la industria de bebidas desde un punto más alto en 2021. Las fusiones y adquisiciones se recuperaron ligeramente en 2024, aunque muchas de ellas estaban relacionadas con la consolidación de mayoristas o fueron compras estratégicas de marcas de bajo rendimiento.
Proghorn, un acelerador respaldado por Diageo que tiene como objetivo desarrollar compañías de espíritus de propiedad negra, ha ralentizado sus tasas de inversión en los últimos años. El presidente Ron Cole le dijo a Brewbound que Prohumorn está cambiando su atención a las marcas con un historial de crecimiento más probado, que no están en el «comienzo de su viaje, pero tal vez un tercio del camino allí». Los bustos recientes, como la OPI de $ 600 millones de Wine Estates vintage en 2021 y la posterior bancarrota solo tres años después, todavía están frescas y hacen que algo de capital espere al margen cuando se trata de marcas de alcohol.
«Las inversiones que se hicieron en esas valoraciones realmente fuertes y su incapacidad para cumplir con las expectativas … ha sido un poco aleccionador, si puede perdonar el juego de palabras», dice Stephen Rannekleiv, estratega global de bebidas en la firma de servicios financieros holandeses Rabobank.
Las razones de la reticencia de los inversores son variadas. Las tasas de interés superiores al 4 por ciento han ralentizado los tratos en muchos sectores económicos, no solo el alcohol. Pero Booze tiene su propio conjunto específico de desafíos: consolidación entre mayoristas y minoristas, una proliferación de nuevos productos que alteran el estado de ánimo como las bebidas THC y las sodas adapténicas, además de los confusos efectos de Covid en los hábitos de compra de los estadounidenses. Todos son un arrastre sobre el apetito de los inversores, particularmente cuando se trata de marcas en etapa inicial. Algunos inversores incluso preguntan si beber está saliendo por completo. Es donde aterrizan en esa pregunta que determina si, y dónde, están gastando dinero en alcohol en este momento.
«Realmente se reduce a: ¿Lees los titulares o lees (más profundo)?» dice Brian Rosen, fundador y socio gerente de InvestBev, una firma de capital privado especializado en bebidas para adultos. «Los titulares fueron: el alcohol causa cáncer. Pero de lo que no lees tanto es que Warren Buffett, el mejor inversor en la historia, invirtió $ 2 mil millones en constelation el mismo año».
La postura alcista de Rosen sobre el alcohol podría convertirlo en un contrario en ciertos círculos de finanzas, pero ciertamente no está solo. Los nuevos informes han dado crédito a la idea de que la Generación Z no está dejando de beber en la forma en que algunos titulares han sugerido. En abril, Rabobank publicó una investigación cuyo hallazgo de línea superior fue que los niveles más bajos de consumo de alcohol de la Generación Z ahora están en su mayoría relacionados con las presiones financieras, y probablemente aumentarán enormemente a medida que envejecen y ganen más. Y en junio, la compañía de datos de alcohol IWSR publicó un informe encabezado «Los consumidores más jóvenes de la edad legal están reemplazando el alcohol». Su investigación del consumidor BEVTRAC encontró que la parte de la Generación Z que informó beber en los últimos 6 meses aumentó del 46 por ciento al 70 por ciento entre abril de 2023 y marzo de 2025.
Si en general las ventas de alcohol en EE. UU. Están bajas, las disminuciones de un solo dígito durante los próximos años parece una apuesta de consenso, no indica que el cielo esté cayendo. En cambio, requiere apuestas más inteligentes en las empresas que pueden sobrevivir en este entorno más duro.
Estos hallazgos no sorprenden a Noah Sanborn Friedman, cofundador y socio gerente de Top Shelf Ventures, un fondo de riesgo y capital privado centrado en el alcohol y los vicios más amplios. Sanborn Friedman dice que entre su cohorte, a la que se refiere cariñosamente como «Bros de Twitter y tecnología», está de moda expresar un desdén por el alcohol y minimizar públicamente su futuro. Sin embargo, en privado, él cree que es una historia diferente.
«La verdad es que, por mucho que a las personas les gusta hablar en línea sobre cómo piensan que ya nadie bebe, obtienes un par de cócteles y luego dicen: ‘Amigo, tienes tanta razón. Es una tontería total'», dice Sanborn Friedman. «El alcohol está integrado en el hábito, el ritual y la cultura de una manera que otras cosas no lo son».
Este es uno de los argumentos centrales que harán los defensores del futuro del alcohol: el alcohol cumple con un deseo humano innato de conexión, socialización y alteración del estado de ánimo que se remonta a miles de años. Dicen o no que la gente está bebiendo o no, no está cambiando tanto como lo que bebemos está cambiando. El vino está en declive, mientras que los cócteles listos para beber están en aumento, y los volúmenes de cerveza artesanal están disminuyendo a medida que la cerveza no alcohólica gane vapor. Todo esto apunta a un enfoque de inversor más medido para el espacio del alcohol. Si en general las ventas de alcohol en EE. UU. Están bajas, las disminuciones de un solo dígito durante los próximos años parece una apuesta de consenso, no indica que el cielo esté cayendo. En cambio, requiere apuestas más inteligentes en las empresas que pueden sobrevivir en este entorno más duro. Fuera de las marcas, todavía hay muchas ofertas en los espacios de distribución y fabricación de alcohol, incluida la compra de Asahi de las instalaciones de empaquetado Octopi Brewing en enero de 2024 y las adquisiciones de mayoristas de empresas familiares de mano en el sur de California a principios de este año.
Es por eso que incluso los refuerzos de la industria del alcohol no se adhieren solo a categorías heredadas como vino de lujo o cervezas ligeras. Top Shelf Ventures ha invertido en categorías de crecimiento, incluidas las bebidas THC derivadas de cáñamo, que la compañía está apuestas eventualmente se regulará, venderá y consumirá como alcohol. Por su parte, InvestBev ha respaldado recientemente la marca «Clean Energy» Lucky Energy, y ha invertido repetidamente en la marca de cócteles Hard Kombucha y RTD Juneshine, así como la compañía de bebidas THC derivada de cáñamo Cann. Si la Reserva Federal sigue los dos recortes de tasas de interés que ha señalado para el año, Rosen espera más adquisiciones de crecientes marcas en los carriles de bebidas mejor para ti, no alcohólicos y de cáñamo.
«Esta es definitivamente una corrección en el mercado de alcohol y definitivamente va a eliminar muchas de las marcas que aún no habían llegado a la escala correcta, o operadores o marcas ineficientes que no tenían una razón para existir».
La razón por la cual este enfoque selectivo para el acuerdo se siente como tal partida es porque, bueno, lo es. A diferencia de la bonanza de hace cuatro o cinco años, los compradores de hoy están tomando lo que Rannekleiv llama un enfoque de «caballos para cursos», seleccionando empresas que tienen sentido estratégico para sus carteras. (Cita la venta de Constellation de seis marcas de vinos e instalaciones de producción al grupo de vinos en abril como ejemplo). Chase Brooks, fundador y gerente general de la compañía de soluciones de cócteles de draft, Solid Liquid, dice que la advertencia de los inversores en torno al alcohol, sin duda, causa algo de dolor a corto plazo para las marcas que buscan recaudar dinero. Pero en última instancia, es un panorama de la industria más competitivo y saludable que el capital fácil que encontró al recaudar fondos para una marca de alcohol anterior en 2018.
«Esta es definitivamente una corrección en el mercado de alcohol y definitivamente va a eliminar muchas de las marcas que aún no habían llegado a la escala correcta, o operadores o marcas ineficientes que no tenían una razón para existir», dice Brooks.
El debate sobre el futuro del consumo de alcohol en Estados Unidos, y particularmente las preguntas sobre cómo madurará la Generación Z, permanece en la mente de los inversores. Como la Generación Z y, detrás de ellos, Gen Alpha Age en sus 20 y 30 años, la industria obtendrá claridad sobre cuán diferentes son, o similares, sus hábitos son para los de sus padres y abuelos. Y si los niveles de consumo más bajos resultan ser la norma, eso apenas deletree el final de la industria multimillonario. Simplemente es un entorno más darwiniano para las marcas nuevas y establecidas por igual.
«La categoría de alcohol es masiva. Incluso si pasamos por cinco o 10 años consecutivos de declive de un solo dígito, seguirá siendo enorme», dice Brooks. «Simplemente será, en mi opinión, un mercado más honesto donde tienes que hacer mucha batalla para sobrevivir».
